PG电子官网2023年四时度，咱们看好行业温和苏醒态势中的机合性主线时机。行业正在三季度逐步行至去库尾声，渐进开启补库周期。2023年四时度电子板块希望受益于低基数效应而显示出同环比延长，信念逐步回归，部门高景气细分板块（如安卓链苏醒、更始产物颁布等）、国产替换公司希望显示卓越PG电子网站。以是，咱们创议Q4基于行业苏醒、

　　刷新的基准逻辑，并中心体贴三条主线：一、上游国产替换连续，体贴订单开释及扩产节拍二、下游更始深化苏醒，体贴机合更始拉动换机周期三、AI更始云使用显现，终端静待打磨和品牌卡位。

　　板块：具体景气支柱但股价正在三季度起承压，设置、资料、高端芯片等主旨“卡脖子”细分赛道仍坚持机合性景气，前三季度坚持安稳；跟着下游补库需求晋升，缔造和封测需求逐渐苏醒。

　　2、消费电子板块：受行业去库存影响，上半年景气具体承压，此中新兴市集显示相对亮眼、消费降级产物更受接待；三季度下游库存光复平常，新机持续颁布发动更始板块出货延长。

　　3、电子零组件板块：梗概需求均逐季刷新，细分供需式样有所差别电子，此中面板、LED式样更好，显示更佳，存储开头迎涨价传导周期，安防拐点渐明。

　　2023年四时度，咱们看好行业温和苏醒态势中的机合性主线时机行业正在三季度逐步行至去库尾声，渐进开启补库周期。2023年四时度电子板块希望受益于低基数效应而显示出同环比延长，信念逐步回归，部门高景气细分板块（如安卓链苏醒、更始产物颁布等）、国产替换公司希望显示卓越。以是，咱们创议2023年四时度基于行业苏醒、功绩刷新的基准逻辑，中心体贴三条主线、上游国产替换连续，体贴订单开释及扩产节拍。正在表洋计谋连续演变但表部境况阶段性温和，国内计谋定向培植连续发力的配景下，咱们以为短期可能体贴国内晶圆厂稼动率回升和扩产趋向下的国产设置导入进度或节拍加快，希望对应正在2023年四时度到明岁首开启订单放量；长周期创议连续体贴

　　缔造-设置-零部件全家当链自立化，以具备国产化率晋升逻辑的半导体设置/零部件公司为代表。

　　设置/零部件：短期体贴晶圆厂扩产带来的设置增量需求，以及高端光刻机采购等边际刺激，对应设置需求订单希望正在四时度到明岁首开启放量。持久体贴设置天下产替换带来的增量空间，如今设置国产率20%旁边，从份额来看，咱们估计3~5年维度竣工国产替换抵达4~5成，约有2~ 3倍空间。咱们以为正在生意摩擦中持久趋紧的配景下，国内晶圆厂希望造订国产化布置PG电子网站，加快国产化验证。

　　缔造：缔造企业收入及毛希望坚持环比延长趋向。景气周期下行已正在报表显示，依照下游需求苏醒和库存去化秤谌，咱们估计从三季度开头，缔造企业收入及毛希望坚持环比延长趋向。估值来看，市集预期消化较充盈，目前估值低位。

　　封测：下游去库存连续，封装需求及稼动率逐渐回升，先辈封装稼动率支柱高位。封测国内繁荣较成熟，先辈封装市集需求及国产替换空间庞大，身手涵盖及本能显示是主旨逻辑，创议体贴身手当先、功绩延长高确定性的企业电子。

　　2、下游更始深化苏醒，体贴机合更始拉动换机周期。消费电子下游正在三季度逐步行至去库尾声，渐进开启补库周期，24年行业景气希望连续“L”型温和回暖趋向。咱们以为短期消费电子希望正在细分界限的机合性更始下拉动换机周期，并创议正在半年到一年维度中体贴安卓高端手机、折叠屏以及

　　MR的家当链时机。安卓手机家当链：华为新手机颁布催化下，安卓高端手机阵营希望正在四时度开头推出各自旗舰机型，安卓行业景气希望逐渐苏醒。咱们看好安卓链苏醒+产物更始配景下相干公司的功绩显示。折叠屏手机家当链：跟着华为、荣誉接踵颁布新款机型，产物正在芯片、电池、玻璃等方面升级，咱们看好折叠屏终端市集巨头坚固迭代新品带来的需求发展，以及折叠屏终端代价连续下探带来的需求发展。

　　AI跃升至2.0时间，大模子带来云端与终端算力增量趋向，加倍是多模态拓展使用表延，单元算力本钱低落推进场景泛化与落地。咱们以为，短期合器中心还是召集正在云端算力打造AI底座进程中的延长趋向，包含环球云筹算

　　Copilot为代表的toB使用渐次落地、加快渗出，异日一年希望迎来大模子使用雨后春笋的繁荣，由此衍生出更多的模子下重和使用交互形式冲破，并进一步催生toC智能终端方在25年开启需求周期。云端算力：如今算力效劳器相干配套枢纽仍具备较高发展性和确定性，且国产化需求兴旺利好本土厂商兴起电子，创议体贴受益于算力需求晋升的相干枢纽公司，其它创议体贴AMD正在四时度的MI 300新品颁布量产节拍。智能终端：智能交互升级将成为终端出货发展的新动能，接下来一年行业繁荣重心正在软硬件适配和产物打磨，咱们估计智能终端希望正在25年开启需求周期，还是是一年以上维度的发展主线。体贴平台型主芯片企业以及希望与大模子团结的品牌/ODM。（著作开头：金融投资报）PG电子网站电子：关心国产安卓AI 三条主线