PG电子官方网站2023年9月13日，新恒汇（全称：新恒汇电子股份有限公司）通过深交所上市委集会，后续可提交深交所创业板上市注册，一场络续近2年的上市申请短暂告一段落电子。

　　不表，通过审核并不是止境，刊行询价、市值治理以及悠久筹备，更是后续的核心。而新恒汇存正在的大客户依赖度高，重心交易产能愚弄率低且远景不明，客户与供应商重叠，财政数据存疑且内控存正在忽视等题目，都为后续的一系列操作埋下了隐患。

　　据悉，新恒汇的苛重交易征求智能卡交易、蚀刻引线框架交易以及物联网eSIM芯片封测交易。其前身是恒汇电子和凯胜电子。2017年，受山东淄博本地“担保圈”题主意影响，两家公司接踵陷入债务紧张。彼时紫光国微（002049）控股子公司紫光同芯预备收购恒汇电子，而新恒汇现任董事长、第二大股东的任志军正正在紫光国微负担副董事长兼总裁，同时牵头该收购事项。

　　后面因为恒汇电子资不抵债，该收购项目正在紫光内部未能通过。随后任志军便找到了清华校友，被誉为“中国芯片首富”的虞仁荣（韦尔股份600351董事长），以及一家表部机构，三方合计以4.65亿元的价钱，收购了重组后的新恒汇的90.29%的股权。虞仁荣动作第一大股东持有31.41%股权，任志军持有16.21%股权，为第二大股权。

　　正在清华校友入主新恒汇后，让新恒汇的筹备得以再生，2022年新恒汇柔性引线亿颗，居环球第二位，商场占比31.63%。

　　《招股仿单》显示，2019-2022年6月底电子，新恒汇开业收入差异为4.14亿元、3.88亿元、5.48亿元和2.91亿元，近3个无缺财年，营收总体增进32.37%，但区别财年间的营收波幅也抵达了41.24%；同期，净利润差异为0.74亿元、0.44亿元、1.01亿元和0.36亿元。

　　动作实体企业，采购、临蓐、出卖组成了企业生计的三大症结。而新恒汇正在采购症滚存正在着分明的大客户依赖。

　　2022年上半年，新恒汇早年五大供应商处采购金额抵达0.97亿元，占到采购总额的59.4%，个中从烟台招金励福贵金属股份有限公司采购氰化亚金钾等金额抵达0.43亿元，占比抵达26.39%，同时近几年烟台招金励福贵金属股份有限公司不绝是新恒汇的第一大采购客户。

　　据了然电子，氰化亚金钾俗称“金盐”，是集成线道板的苛重镀金原料。可是因为氰化亚金钾临蓐手艺难度较低，因而商场上可供选取的产物供应商较多，既然这样，那为何没有扩宽氰化亚金钾的采购客户，而让烟台招金励福贵金属股份有限公司不绝连结着这样高的交易占比？

　　氰化亚金钾苛重用于智能卡临蓐。智能卡交易是新恒汇目前的重心交易，也是较为常见的非高精尖交易，近年来的收入占比差异为100%电子、97.91%、77.44%和79.70%。

　　然而跟着电子支拨排泄率的一直提升，社保卡掩盖率亲昵饱和，以及各类电子卡的扩大，如2019年人力资源和社会保护部办公厅印发《合于一共发展电子社会保护卡行使任务的知照》，智能卡交易面对着不幼的筹备压力和被齐全替换的危险。

　　而2021年和2022年上半年，智能卡交易项下的柔性引线框架交易产能愚弄率差异为66.36%和79.22%，处于较低状况。一朝智能卡交易的下滑题目起初凸显，那产能愚弄率进一步下滑，以及闲置资产减值题目将相继而至。

　　早正在恒汇电子展示债务紧张前，紫光同芯即是其大客户。2019-2022年上半年，紫光同芯仍然稳坐其出卖客户的头把交椅，与此同时，紫光同芯还正在2019年和2020年差异成为其第五大和第一大供应商。

　　依据寻常的贸易逻辑，每个企业正在工业链上饰演一环的脚色，因而供应商客户和出卖客户应当是差异处于新恒汇的上游和下游。现正在上下乘客户重叠，很难不让人嫌疑新恒汇交易的合理性，以及交易的独立性。叠加新恒汇董事长任志军曾正在紫光系以高管身份任务多年，这个中两边是否存正在资金占用或者甜头输送题目，都存正在不幼的疑点。

　　与此同时出卖客户与供应商叠加的题目，不绝是拘押审查的核心。而新恒汇又避重就轻地正在《招股仿单》中将紫光同芯放正在了“与公司也曾存正在联系合连的法人”内，但本来两边之间又采又销的交易合连从未撒手。

　　即使上市后，联系来往因为极易藏雷，因而仍然是审计的核心，而新恒汇正在联系来往题目上的不大白也永远会让投资者心坎不扎实。除此除表，新恒汇正在财政数据和内控上的题目，让人嫌疑其响应的交易和来往是否实正在爆发。

　　《招股仿单》显示，2019-2022年6月底，新恒汇的开业收入差异是41380.22万元、38820.03万元、54803.26万元和29118.24，2020年因为紫光同芯删除产物采购导致当年营收下降。同期新恒汇的应收账款余额差异为12,862万元、16,152万元、17,644万元和21,990万元，处于逐年增多的态势。而近年来每期出卖商品、供给劳务收到的现金差异为36,869万元、37,630万元、55,665万元以及23,886万元。

　　因为收入确认与现金收付之间所用的管帐规矩区别，寻常情状下，每期开业收入应当大致等于每期应收账款余额的增量再加上每期出卖商品、供给劳务收到的现金。

　　然而2020-2022年6月底，这几个数据之间并未能酿成比力好的钩稽合连，存正在着较大数额的差异。此情之下，新恒汇的财政数据是否存正在着人工窜改还欠好说。

　　同时，新恒汇还存正在着操纵公司管帐王燕蓉部分表面开具银行账户用于对表收取废品出卖款用的情状，更是存正在用该账户的钱给个职员工发放奖金、给个人高管或员工供给告贷、支拨交易宽待费等情状。

　　合规题目无幼事，同时数据实正在也是公司筹备的最根基恳求。如若存正在大面积造假，投资者何如敢宽心真金白银地实行投资。

　　注：本文不组成任何投资发起。股市有危险，入市需幼心。没有营业就没有虐待。清华系大佬接办这家电子大厂IPO背后疑点沉沉