下半年进入消费电子旺季，苹果固然宣告了 15 系列的新机，然而同期涨幅都不如幼米。

　　2023 年 10 月至今，幼米的涨幅到达 20%。而正在同期纳斯达克的强势启发下，苹果股价的涨幅也仅有 12.5%。

　　正在三季报连接出炉后，行业中各公司的显露有涨有跌。到底暂时电子行业的现状怎样呢？海豚君本文首要凭据行业和简直中心公司的数据，来考查 “手机、PC 和面板” 三个大单品的近况显露。

　　2.首要考查数据：营收端、盈余技能、库存变更、行业面情状、份额变更情状；

　　3. 量化分值：2 分（是指变好）；1 分（是指连结）；0 分（是指变差）。

　　1）手机界限：行业面正在变好。苹果对照妥当，幼米和传音边际改正，暂时的生意弹性更好；

　　2）PC 界限：行业面正在变好。联思相对较稳，戴尔和惠普紧随其后，但市集份额上有压力；

　　3）面板界限：行业面有压力，需求没起来。京东方和 TCL 功绩仍将低迷。

　　纠合行业数据和各公司情状，海豚君以为幼米正在生意面显露相对较好，而面板行业仍将受需求不振的影响电子，维护低迷。对待幼米来看电子，固然生意向好的预期，但依然正在此前股价上涨中展现。暂时股价对应的整个 PE 快要 20 倍，也并不算低贱。固然生意面向好，股价经验安排后，会更有投资价钱。

　　跟着下半年多款新机的宣告，市集敌手机行业走出 “低迷期” 又早先了守候。从行业面看，数据确实有回暖的迹象。

　　2023 年三季度环球手机出货量 3.03 亿台，同比增进 0.3%，是近 9 个季度来的初次正增进。

　　从手机品牌商的角度看电子电子，海豚君抉择了 $苹果、$幼米集团和 $传音控股.SH 三家上市公司（手机为中心生意）来看简直显露：

　　1.1 营收方面：苹果、幼米和传音三家手机品牌商的营收同比增速，都正在向好。个中苹果最为妥当，纵使是熟手业低迷期，公司也未闪现双位数的下滑。正在营收端，幼米和传音都闪现过 20% 以上的下滑。而三季度的显露，两家品牌商的营收增速依然回正。

　　三家手机品牌商的营收端显露，也吻合手机行业出货量回暖的趋向。个中过去曾闪现较大下滑的安卓厂商阵营，正在回暖阶段的收入弹性好于苹果。

　　1.2 利润率方面：苹果、幼米和传音三家手机品牌商盈余技能也都正在向好。苹果的利润率平素正在手机厂商中桂林一枝，净利率安宁正在 20% 以上的水位，本季度也有所擢升。而幼米和传音的净利率也比前期低位有较彰彰的擢升，擢升幅度高于苹果。

　　1.3 存货方面：存货是电子行业的主要目标，海豚君从存货的 “绝对值变更” 和 “与营收的占比” 两方面入手来考查库存情状。

　　1）绝对值变更：苹果和幼米的存货绝对值正在本季度都连接降落，而传音的存货绝对值环比有所扩充；

　　2）与营收的占比：苹果的存货占比位于平常区间，而幼米和传音正在经验存货去化后，暂时的存货占比处于汗青较低水位。

　　归纳两项数据看，苹果存货端连结相对安稳。而幼米和传音经验前期存货去化后，暂时存货水位相对较低。而三季度传音存货的环比擢升，首若是填充库存的影响。海豚君以为，幼米和传音等安卓仍会有连接补库的需求，而苹果库存处境平素相对妥当。

　　1.4 市集份额：苹果的市集份额受行业周期影响不大，连结安稳。而幼米的市集份额近期表露上升的趋向，从低谷期从此有较彰彰的修复，弹性相对较好。传音近期也挤进了环球前五，受非洲、东南亚等新兴市集的启发。

　　苹果处于的高端市集相对安宁，而幼米和传音正在比赛中展示出相对 alpha 的显露。

　　整个来看，手机行业不单正在环球出货量方面依然转正，首要品牌商的营收和盈余技能也都正在向好。而正在功绩端显露，苹果受行业周期影响较幼，显露思对安稳。而幼米等安卓系厂商受周期影响较大，而正在经验低谷期后的回暖显露更为彰彰。

　　海豚君以为苹果正在策划端连结妥当PG电子官方网站，而安卓系的情状有彰彰的好转。首若是因为前期对存货端的去化，以及新机宣告对需求的启发。暂时安卓系的存货水位相对较低，存正在连接填充库存的需求。

　　此前正在居家办公等需求的启发下，PC 行业迎来了季度出货 9000 多万台的高光光阴。而跟着需求降温，PC 行业也进入了 “寒冬期”。而近两个季度，PC 行业再次闪现回暖的迹象。

　　2023 年三季度环球 PC 出货量 6820 万台，同比下滑 8.2%。固然出货量同比仍有下滑，然而下滑幅度大幅收窄，环比也有接续两个季度的增进。

　　从 PC 品牌商的角度看，海豚君抉择了 $联思集团.HK 、$戴尔科技-C.US 和 $惠普.US 三家上市公司（PC 为中心生意）来看简直显露：

　　2.1 营收方面：联思、戴尔和惠普三家 PC 品牌商的营收端固然仍是同比下滑，然而跌幅依然早先收窄。三家品牌商的营收变更，与行业出货量基础趋同，正在近两个季度依然早先环比回升。

　　2.2 利润率方面：联思、戴尔和惠普三家 PC 品牌商盈余技能都有转好。此前熟手业低迷期，PC 品牌商的净利率都下滑至盈亏均衡线相近，而今都有差别幅度的擢升。

　　2.3 存货情状：依然从 “存货绝对值” 和 “与收入的占比” 两项来看

　　1）绝对值变更：三季度惠普和戴尔的存货连接降落，而联思的存货正在经验前期较大降掉队，本季度有所扩充。

　　2）与营收的占比：三季度三家 PC 品牌商的存货占比都连接降落，依然回落至平常水位，但还未到相对偏低的程度。

　　对待 PC 市集，海豚君以为行业中的存货情状正在一向向好，但仍未回落至偏低的水位。这也侧面证明，暂时 PC 市集的需求还未真正复兴。跟着存货情状的好转，品牌商将逐步复兴对上游的拉货来填充库存。

　　2.4 市集份额：联思的市集份额稳中有升，而戴尔和惠普的市集份额有所降落。比拟于古代的 PC 厂商，苹果依附自研芯片的 Mac 正在 PC 市聚会的表露擢升的趋向。

　　整个来看，PC 行业的出货量固然同比仍有下滑，但接续两个季度的环比增进，也意味着 PC 依然度过了行业的最底部。从近期的财报看电子，各品牌商正在买卖收入和盈余技能方面也都依然早先向好。PC 行业的存货水位都有彰彰的降落，暂时处于相对平常的区间，还未到偏低的情状。

　　苹果电脑正在自研芯片的加持下，市集份额表露上升的趋向。联思的份额相对连结安稳，而戴尔和惠普的市占率都有被腐蚀的迹象。固然整个 PC 行业有回暖的迹象，但各品牌商的回暖情状仍有所区别。

　　面板价钱正在经验 2 年多的下滑后，行业面从岁首早先迎来了回暖。但半年后，价钱端的上涨却戛然而止。不行陆续上涨的面板价钱，反响出下游并没有猛烈的需求维持。

　　以 65 寸面板为例，从周期低点的 107 美元，一度上涨至 169 美元，涨幅到达 58%。而近期产物的报价，再次闪现滑落。

　　从面板厂商的角度看，海豚君抉择了 $京东方 A.SZ 和 $TCL 科技.SZ 两家上市公司（面板为中心生意）来看简直显露：

　　3.1 营收方面：京东方和 TCL 的营收端近两个季度都回到了正增进，首若是面板价钱上涨的启发。从大面板的报价看，三季度行业价钱广多数有 20% 以上的同比擢升，是公司营收增进的首要胀吹力。

　　3.2 利润率方面：京东方和 TCL 的盈余技能从亏蚀都迎来了好转，首若是正在价钱擢升的启发下。之前跟着行业下行，面板价钱下行直接形成了两家公司的亏蚀。跟着产物价钱的擢升，再次实行盈余。

　　3.3 存货情状：依然从 “存货绝对值” 和 “与收入的占比” 两项来看

　　1）绝对值变更：三季度京东方和 TCL 的存货绝对值环比均有所擢升。和客岁年底比拟，两家公司的存货都擢升了 10% 以上。

　　2）与营收的占比：京东方和 TCL 的存货水位整个有所降落，但还未降到相对偏低的地点。

　　对待面板市集，行业中的存货情状和高点比拟有所改正，但仍未有重要偏低的情状。海豚君以为，前期正在周期低点，行业内公司实行了主动去库存的行径，高额的存货实行了去化。但因为下游需求并未有大幅擢升，使得存货得不到进一步的降落。

　　整个来看，面板行业的价钱回暖，直接胀吹了面板厂商营收端和盈余技能的正向擢升。

　　然而纠合存货情状看，海豚君以为面板行业的本次价钱擢升，首要来自于提供侧（厂商）的主动屈曲。低落产能欺骗率，优先辈行高额库存的去化。

　　而近期面板价钱再次下滑，证明本次价钱上涨的陆续性亏欠，这首若是因为下游需求并未真正起量。

　　正在暂时的价钱和存货程度下，面板厂商不会像低谷时的那样亏蚀。但要真正的周期回暖，仍必要下游需求端的拉动。PG电子官方网站消费电子 “爬坑”：幼米回血苹果硬撑