从估值安宁边际来看，截至9月30日，电子（中信）指数PB估值回升至史册-1规范差以上，来日3年PEG为0.81，咱们以为，纵然国庆前指数修复鲜明，目前2024年电子行业整个估值适宜目今苏醒的景心胸阶段电子，依旧拥有较高的安宁边际。咱们以为，连接景心胸趋向，24H2首先咱们以为景气阶段将从苏醒转郁勃，倡导以捂股少贸易。

　　从周期需求来看，如咱们正在2023年年度计谋中预测的相同，环球消费电子换机需求接续，墟市对AI拉动更大换机弹性抱有较高期望。通讯、工业的补库需求Q2曾经首先显示，汽车电子去库估计将正在24Q3末至Q4见底，迎来补库行情。从供应链上下游来看，咱们更看好半导体中上游质料、开发和零部件正在24H2及往后的周期需求。

　　从时间提供来看，咱们的见解稳定，2024年环球电子改进投资将盘绕AI和XR延迟，另表咱们也首先注意大陆半导体大基金三期带来的提供机缘。咱们以为AI有四个目标的机缘，别离是AI手机/PC、智能驾驶、人形呆板人和进步封装。将大说话模子当地化于智妙手机和PC将鲜明晋升SOC、Dram和Flash的单机价格量，AI操作体系和APP的进化将正在某个时点极大拉动消费者的换机需求。2024年，以华为供应链为代表的智能驾驶和智能座舱将迎来敏捷浸透期，为SOC、CIS等供应链带来明显功绩弹性。参数周围不停补充的AI锻炼和推理对打算机能提出越来越高的哀求，将不停晋升片上互联以及3D进步封装的浸透率，拉动闭连IP、HBM、TSV、封装质料、封装代工的价格量。咱们以为，目今最有愿望成为电子终端“Next big thing”的产物形式是MR和AR，24H1苹果MR不足预期，来日将对产物线举办调剂，但咱们如故注意。另表，24H2闭怀Meta AR眼镜可以动员的改进。终末，大基金三期落地后将拉动巨额投资，咱们看好Foundry上游开发、质料和零部件的闭连弹性，以及自给率较低的Fabless。

　　从比赛式样来看，连接大基金三期，中国大陆电子投资将接续以财产升级和国产化为中心。咱们以为2024年国产化主线搜罗：GPUCPU、存储上下游、光刻机上下游、半导体质料、工业和汽车模仿IC、OLED上下游和MLCC国产化。咱们以为中期看AI锻炼所需的环球算力进入暂告段落，2024年AI算力投资将要紧聚焦端侧进入和供应链国产化，搜罗CPUGPU、接口芯片、交流机芯片、光芯片、载板、高速覆铜板、高速PCB的国产化。咱们估计起码正在24H2以前，国内存储的Capex进入将鲜明高于逻辑，永存、长鑫扩产将动员闭连开发和上游质料供应链功绩向上。咱们以为2024年国产光刻机将博得阶段性的量产成绩，闭连零部件供应链将有高估值溢价。从浸透率来看，半导体质料以及工业和汽车闭连的模仿IC仍处于较低的水准，咱们看好闭连供应链正在度过周期低谷后的高滋长性。终末，OLED面板和驱动IC财产将加快从韩国向中国大陆蜕变，闭连封装、质料供应链亦将受益于此。

　　从环球半导体库存来看，手罗网连的半导体补库已保卫了几个季度，存储、模仿/功率IC的绝对库存额以及库存周转天数正亲热史册均匀水准，汽车电子、模仿/功率半导体公司来日将接续主动去库存，产物价值和赢余才力将正在Q4重启上行趋向。电子行业观念近期回想：战略滚动性拐点苏醒转茂盛宜捂股